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欧普照明:短期需求将受疫情小幅影响长期压力来自公牛

  近期受疫情影响,寰宇大都企业开工延期。评论公司一季度将受疫情影响:1)2019年家居营业受地产装修节减影响发扬不佳,万分是粉饰灯行业。公司营业苛重靠海外营业以及贸易照明动员。2)疫情导致寰宇大都企业开工延期,咱们估计将影响衡宇装修进度,以及贸易照明施工进度。照明、电工类产物需求会被推迟。固然公司线%,但苛重出售圭表化产物(如球泡灯等),粉饰灯等产物的需求是基于衡宇装修的。公牛上市,逐鹿敌手弗成漠视:1)从1Q2018早先,欧普线上照明产物减价促销,希冀掩袭公牛正在照明墟市的生长,导致2018年公司线ppt,归纳毛利率同比降落4.1ppt。同时,公司主动拓展大畅达渠道(如五金店、杂货店、修材店等),这一渠道是公牛的上风渠道。2)目前看公牛依然滋长为照明墟市紧急的逐鹿敌手。公牛集团2018、1H2019LED照明营业营收7.4亿、5.4亿,毛利率辨别为29.3%、33.1%。公牛正在线万,具有光鲜的数目上风,适合出售LED灯等圭表化产物。3)4Q19,公牛因IPO主动促销。淘数据监测到4Q19公牛电器旗舰店零售增速上升到30%,均价降落;受此影响,4Q19欧普照明官方旗舰店零售额略有降落。估值倡导思考到公司4Q19收到的政府补贴将少于4Q18,咱们小幅下调2019年EPS1%至1.16元;思考到公司1Q2020出售将受到疫情的影响,咱们小幅下调2020年EPS预测4%至1.29元,引入2021年EPS预测1.48元。坚持跑赢行业评级和宗旨价31.07元,对应26.7倍/24.1倍2019/2020年市盈率,较目前股价有16%的上行空间。目前股价对应23.1倍/20.9倍2019/2020年市盈率。危害疫情生长超预期;家居照明受地产出售颠簸影响的危害。

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